创业工场张玮:基金未来的发展一定是小而专,专而精的状态

创客猫 小兰 · 2017-09-27 17:37

新LP时代的策略略与挑战

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9月25日-26日,由投中信息、投中资本主办的第11届中国投资年会有限合伙人峰会暨2017中国核心竞争力峰会在深圳福田香格里拉酒店举行。创客猫作为特邀媒体到场进行了独家图文直播。(点击进入直播回顾)

在25日下午年会上,创业工场管理理合伙人张玮在参与《新LP时代的策略略与挑战》对话环节时,发表了她对LP与GP之间关系的看法。

LP不分新旧时代 GP的核心原则就是给LP赚钱

我并不是LP,我是一个GP,我想从GP的角度简单说一下。LP不分什么新时代和旧时代,我们之前没有管理外部LP的钱,但是我想作为一个GP,你的核心原则就是使你的基金利益最大化,就是给你LP赚钱,没有别的。因为你管的是别人的钱,我觉得这是核心的核心。这个不分过去、不分现在、不分将来、不分新旧,这是永恒不变的主题。

第二,唯一变化的是什么呢?LP在挑GP的时候,其实LP挑的不是基金,因为LP不管是母基金还是个人的LP,其实它不在一线,他不能第一时间的接触这个市场,去有敏锐感觉到被投的项目未来的发展前景是如何的。所以需要有非常专业以及非常棒的团队帮你管理这样的基金和资金,在这个过程中,我觉得唯一对LP的挑战是,现在基金太多了,基金2014年双创开始就在大规模的爆发,使得这个市场上真的有太多太多的投资人,有太多太多的基金出现了,因为市场上的钱太多了。

现在我们认为,钱虽然多,但是真正能找到非常优秀的GP其实很少,所以我觉得LP要擦亮眼睛。如果我是一个LP,我衡量GP有一个核心的东西,我在市场上和一线的机构和GP沟通非常多,我们也是很好的朋友。两个原因,很多的GP,投天使、投VC、投PE的策略是不一样的。投资最开始判断的时候没办法说谁对谁错,有的是靠经验吃饭,有的是靠勤奋努力,有的是靠运气,有的是靠关系,每个都不一样。核心的问题是当一个GP说我投了一个成功案例或者一个类独角兽的项目,你要问他你是在什么时间投的,你在里面注入多少精力帮助这个企业成为一家非常厉害的公司。

很多GP靠着关系,比如说这个企业发展到一定的阶段,有可能成为的时候,我去跟创始人走通关系或是跟投资方的关系不错买了一点老股,或是仅仅跟投一点没有做过任何的工作,有这样的成功案例。这样的GP我觉得是不合格的,这并不是靠他自己的专业性、敏锐度、嗅觉以及他在这个企业里为这个企业付出和他输出的精力、资源帮助它成长。我认为这个是完全两个不同的概念,这是我认为优秀GP可能要具备的核心素质。

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未来的基金是小而专、专而精的境界

再有一个,现在很多大的基金通病,很多大的基金为什么过去成立十年、十五年、二十年的基金在谋求转型?就是因为它的综合性、复杂性导致决策机制和激励机制发生了重大变化,他的管理规模非常大,管理费非常丰厚,导致很多投资人不用很努力、辛苦的投向做行研,帮助这个企业做投行管理,依然会过得很好,可以买车、换房、去国外旅游,这其实是很多大机构的通病,就是靠收管理费。

我认为未来的发展,基金一定是小而专,专而精的境界,单只基金不会太大,不会超过10个亿,管理规模不会超过10个人,就在钻研两个、三个领域,不可能有一个人是所有领域全都懂的,没有这样的人。当你没办法深入钻研一个、两个、三个领域,因为每个领域都是很复杂的,你的产业链、上下游、每个构成,这就是我们每年都会有风口,比如说共享经济等项目,一个项目出来一个行业会出现十几二十家公司,是因为利益关系导致切入点不一样,这个过程中,未来一定是专业基金化,并且小而精的状态。

资本市场还处于野蛮生长状态

说到创新,今天的资本市场上不管是母基金、政府引导基金还是创投机构,GP、项目发展,其实都处于前期还是野蛮生长的状态,当你的野蛮生长差不多的开始走规范化,这是规范化的基本趋势。

创新单从GP、LP的关系上来说,我认为创新可能不会太多,有几个点可能希望未来会有一些创新,母基金对于GP的尽调工作,是不是可以像GP去给被投项目DD,由一大叠TS条款变成一页,你要看到核心的条款,其他的也重要,但是不取决于决定性、关键性的因素。

现在国家的资本,包括很多政府引导基金真的非常多,但是当地缺乏专业性的管理基金以及优秀的项目,希望更多地方性的政府引导基金能够减少这种限制,可以以更加开放的心态接受更多形式的创新。

GP以及整个中国市场的管理公司,未来三到五年会有一轮新的洗牌,更多小的、新的80后、85后主导的新兴基金如狼似虎的在市场上做一轮新的拼杀,原来所谓大的、规模非常综合性的基金,我认为未来是他们的天下。

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