源星资本卓福民:科创板的“三要三不要”

创客猫 · 2019-07-01 11:21

企业高质量发展关键在于两方面的选择,产业和金融服务。

创客猫注:本文来源于“第二届长三角民企发展大会”上,源星资本董事长、管理合伙人卓福民发表的主题演讲。

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卓福民在演讲中提到,企业的高质量发展关键在于选择,而选择有两个方面,一个是产业的选择,一个是金融服务的选择。

在产业选择方面,他指出,哪怕你的产业被人家认为是比较传统的企业,你还是需要和新经济、高科技、人工智能结合,这样你的机会就会比别人多很多。

另外,在企业转型升级方面他举了富士胶卷的例子,在胶卷鼎盛时期富士胶卷就分析了行业的危机,然后对自身进行了转型升级,将自身核心技术应用于其他行业,由此胶卷行业没落之后,富士胶卷依旧可以存活下来。卓福民以此来告诫名营企业,“核心业务可以抛弃,核心技术不仅不应该抛弃,而且应该发扬光大。”

在金融服务选择方面,他建议企业家要在间接融资和直接融资两者中取得平衡,不要过度倚重某一种。

最后,对于科创板,卓福民提出了三句话:

第一,科技含金量比较高的企业胆子要大一点,不要犹豫观望;

第二,科技含金量不高、素质也不太高的步子要稳一点,不要盲目闯关;

第三,不太符合科创板高科技要求的企业,选择要多一点,不要喜新厌旧。

以下为卓福民演讲实录:(来源于云现场)

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非常高兴在此和大家进行分享,长三角民企发展题目比较大,我想挑个小题目“一点两面”。我认为长三角民营企业发展中心点就是选择,高质量的发展关键在于选择,选择有两个面。我按此进行展开。

第一,产业的选择。

我经常和企业家朋友聊发现有三种情况:(1)企业是无声无息,平平的,不起什么波浪,没有太大的发展,问题也不少,但是日子还过得去;

(2)奄奄一息,情况不好,人家的债追在屁股后面;

(3)生生不息,跟我的行业比较有关,因为我是做创业投资的。

基本上无声无息、奄奄一息的我是全部不看,专门看生生不息,简单来说就是看新经济企业比较多。

大家讲民营发展到了这种程度到底还有没有机会呢?产业有没有机会呢?哪怕你的产业被人家认为是比较传统的企业,你还是需要和新经济、高科技、人工智能结合,这样你的机会会比别人多很多。

我们一直在讲企业要转型升级,特别是民营企业,怎么转型怎么升级呢?讲一个日本的例子。大家知道富士胶卷,我到日本考察专门到富士胶卷看,大家都知道科达胶卷已经破产了,富士胶卷怎么样呢?富士胶卷活得非常好。为什么呢?因为他进行了一次转型升级。

在胶卷鼎盛时期它感到了危机,分析下一步数码化胶卷没有了,他们就分析数码技术有什么核心的东西,发现数码的核心原代码全部开放,没有核心机会。然后分析他们自己有什么核心技术,分析下来有三项核心技术:

(1)抗氧化。大家知道胶卷要抗氧化,那抗氧化可以用在哪里呢?大家知道(消费)的排序是女人、小孩儿、老人、狗、男人,女人的钱是最好挣的,女人最重要的是一张脸,脸怎么保养?就是化妆品个人护理用品。个人护理用品最最重要的就是抗氧化,它把抗氧化的技术用在化妆品和个人护理品上,这件事就成了。

(2)纳米技术。胶卷讲颗粒度,纳米在技术里是非常有机会的,他把纳米技术用在药品方面,让药品变成给药吸收非常顺畅,吸收非常好的。

(3)光电技术。胶卷就是光影技术,把光电技术用在医疗器械上,在胃镜和其他医疗监护设备里用到了光电技术,使得它的产业得到延续。

我一看非常惊讶,老总讲的富士胶卷转型升级最经典的一句话是——“核心业务可以抛弃,核心技术不仅不应该抛弃,而且应该发扬光大。”

你们可以想想哪些是你的核心技术,如果有,如何在新经济里开花结果,发扬光大。

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第二,产业如果选对了,另一个就是金融服务的选择。

大家知道什么叫金融服务吗?就是钱,融资。融资有什么方法呢?融资无非两种:直接融资、间接融资。

什么叫直接融资呢?大家一般认为是股权融资,但股权融资还要加债券融资,这两种加在一起是直接融资。另外一种是债务融资。我们最大的问题在哪里呢?最大的问题是直接融资比例过低,间接比例过高。

我跟海外专家曾经交流过,一讲直接融资他们听不懂,什么叫直接融资?后来他说你们讲的所谓直接融资指的是市场主导性的融资;我们讲的所谓间接融资是指银行主导性的融资。这就好理解了,市场主导性融资在发达国家(美国、欧洲)占了80%以上。

拿G20国家举例,10家发达国家,9家中等收入国家,有两家比较发达的国家但他们是银行主导的融资,哪两家呢?日本、德国。原来差不多40%是市场主导性的,60%是银行主导性的。最近20多年发生了极大的变化,这两个国家把市场主导性融资提高到70%以上。

但中国什么情况呢?中国央行公布的5月末数据,全社会融资总额规模211万亿,外币、人民币贷款加在一起145万亿,占比重超过68%,我们国家就是银行主导的融资结构。

为什么我们有些企业会变得奄奄一息呢?不是因为扩张过度,而是过度在金融选择选择了债务融资、银行融资为主。当你选择了这种银行的间接融资方式为主的话,一旦你的债务高起,你扩张支撑不了问题就出来了,而且往往货币是错配,短期资金用于长期投资收不回来,所以会造成很大的困难。

我劝民营企业家在金融的选择一定要两者平衡,现在情况下要更多的选择以市场主导性(股权投资为主)的融资方式。

大家讲股权融资有没有这么多呢?各位长三角的兄弟姐妹们你们有福了,股权投资长三角还是比较有优势的。我拿中国基金协会今年一季度的数据来讲,整个国家那么多省市加在一起68000亿本金投下去,长三角地区24000亿,占比重35%。你想想看三分之一以上在长三角,不用白不用。如果说股权投资选择不能做到很好的选择,那你的机遇就没有了。

我认为科创板里有“三要三不要”。

第一,科技含金量比较高的企业胆子要大一点,不要犹豫观望。

第二,科技含金量不高、素质也不太高的步子要稳一点,不要盲目闯关。

第三,不太符合科创板高科技要求的企业,选择要多一点,不要喜新厌旧。除了科创板还有创业板、主板、中小板,所以不要一味地上科创板,科创板有好处也有限制。

总之,我希望民企在高质量发展中选择正确一点,充分利用好资本市场,为长三角一体化战略实施做出我们的贡献,谢谢大家!

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