36氪神译局 | boxi · 2022-05-31 21:20
手头要有现金，提防“死亡螺旋”。
编者按：对于创业人与投资来说，当下的大环境较为恶劣。为此红杉资本列出了初创企业创始人在未来几个月可能面临的一系列风险，称当前环境是“严峻考验时刻”，并给出了相关建议。本文对这份 52 页的报告进行概括，文章来自编译。
划重点：
今非昔比，现在不是疫情早期的反弹期
手头要有现金，提防“死亡螺旋”
VC 轻松赚大钱的机会之门正在关闭
未来几个月的 IPO 市场可能会大不相同
初创企业招人会容易些
红杉资本已成为当代最受关注的市场预言家之一，所以本周早些时候，当这家风投公司 52 页的幻灯片演示文稿开始在网上流传时，引起了创业者与投资者的密切关注。
该公司在 2008 年发布的备忘录《安息吧，好时光》，2020 年 3 月发表的致投资者公开信《黑天鹅》，后来均被证明是即将到来的经济危机的警示。此番爆出的 PPT 亦列出了企业创始人在未来几个月可能面临的一系列风险，称当前环境为“严峻考验时刻”。
演示文稿一开始就强调：“首先，我们必须认识到环境在不断变化，所以我们的思维方式也要跟着变，要有目的地应对，而不是只能用后悔作为回应。”
虽然这份报告指出“现在还不是恐慌的时候”，但确实警告了未来会出现的不确定性与变化——并就如何度过难关提供了建议，对于创始人在经济恢复正常时可以期待什么也给出了提示。
以下是报告中一些最突出的要点：
今非昔比，现在不是疫情早期的反弹期
美国经济在 2020 年 3 月陷入低谷，但随后迅速反弹，经济学家称之为 V 型复苏。但红杉表示，这一次则不会出现类似情况了。
报告写道：“许多[货币与财政政策]工具已经用尽。通货膨胀以及地缘政治冲突在持续，这进一步限制了应急政策解决方案的能力……我们预计市场的低迷将影响消费者行为、劳动力市场、供应链等。这个恢复期会比较长，虽然我们没法预测需要多长时间，但我们可以就如何做好准备并度过难关提供建议。”
这份报告指出，复苏需要多长时间，具体的时间范围很难确定，但不会很快。
红杉不是唯一做出这种预测的。上周， Lightspeed 也在一篇博客文章中表示，“过去十年的繁荣时期显然已经结束。”
手头要有现金，提防“死亡螺旋”
报告敦促创始人要“面对现实”，并做好做出改变的准备。虽然并不是每家企业都需要马上削减开支，减少招聘（有些企业已经这么做了），但如果时机成熟的时候，企业应该尽快做好准备。
“所以我们建议你计算好各种节约成本的方式，比如关停部分项目、停止研发、减少市场开支、或者其他方式，这里的意思不是说你得马上行动，而是说，你得知道，如果未来 30 天内有必要做这些事情的话，你已经准备好了……当你只剩下六个月的现金流时，聚焦和决策会变得非常困难，所以不管你还剩下多少钱，从现在就得开始聚焦。”
报告表示，如果经济状况恶化，行动迅速的公司的“滑行跑道”会最长，这可以帮助他们避免“死亡螺旋”。
VC 轻松赚大钱的机会之门正在关闭
初创企业融资从来都不是轻松的事情，但疫情期间的货币政策令风投公司投资的意愿更强。就像红杉资本警告创业者要看好自己的钱一样，它也表示自己也会看好手上的钱，这可能意味着创始人寻求融资的处境会更加艰难。
报告写道：“资金成本已经增加。过去两年，为了避免疫情期间发生经济灾难，推出了宽松的货币政策。实际利率为负导致成长型公司融资十分轻松，估值水平创历史新高。在当时的情况下，这是完全合理的。但现在利率在上涨，资金不再免费，这对估值和融资产生了巨大影响。”
其他 VC 也认同这一点。
市场形势严峻，但对此你无能为力。
风投会出席很多会议，但做出的投资决定并不多。对此你无能为力。
你可以控制的唯有这些 1）公司的增长率 2 ）烧钱率，以及 3）传递出去的信息。
把注意力放在这些地方。
——Eric Paley（ @epaley ）2022 年 5 月 25 日
普通股更容易受到重估和下跌轮次的风险，所以创始人、员工以及投资者之间存在一致性。资本成本发生了重大变化，如果你还认为情况跟以前一样，那你就会像《末路狂花》的塞尔玛和路易丝一样一起冲向悬崖。
——Bill Gurley（ @bgurley ），2022 年 5 月 23 日
未来几个月的 IPO 市场可能会大不相同
虽然这份报告没有具体讲未来的 IPO 市场，但确实指出了最近的 IPO 一直是表现最差的资产之一。它说，纳斯达克股市目前的回撤幅度是过去 20 年来的第三大（虽然还没有 2001 年或 2008 年那么糟糕）。尽管许多软件、互联网以及金融科技公司在收入和盈利能力都翻了一番，但目前有61% 的软件、互联网与金融科技公司的交易价格已低于疫情前的水平。
红杉表示：“市场明显认为，随着免费资金的消失，过去 2 年的估值体系已缺乏相关性。”
报告还谈到了估值的变化，指出金融市场是经济的晴雨表。
“我们都看出估值的波动，这其实是需求的不确定性、不断变化的劳动力市场状况、供应链的不确定性以及战争的反映。这些都是最终会影响到企业的因素。”
红杉指出，不惜一切代价保增长的日子已经结束。相反，今天的投资者正在寻找有盈利能力的公司。从中长期来看，稳定的增长可带来利润率的提高，而投资者可获得回报。
也不全是坏消息
尽管报告总体令人沮丧，但确实也指出了一个值得乐观的地方。由于 FANG（Facebook、苹果、Netflix、Google）等科技巨头开始冻结招聘，人才的池子即将变得更加厚实，对于那些有能力成长的公司来说，招聘应该会变得更加容易，尽管程度有限。
红杉资本表示：“所以， 要把当下当做千载难逢的机遇，把牌打对了，最终你会变得更加强大。”
文章来源：36氪神译局
译者：boxi
