一家B轮公司，卖了130亿

一笔极具标杆性的并购诞生了。

近日，丹麦药企Genmab以18亿美元（约130.24亿人民币）的高价，并购普方生物。

官网显示，普方生物是一家成立于2019年的临床阶段生物技术公司，由赵柏腾、韩泰熙、尚晓三位博士创立，开发了一系列针对多种肿瘤靶点的ADC（抗体偶联药物）药物产品管线。

成立至今，普方生物已获得险峰旗云、高榕创投、红杉中国、礼来亚洲基金、元禾控股等数十家知名机构的投资，融资超2.4亿美元。伴随收购的完成，普方生物背后的投资机构，也将获得令人艳羡的回报。

放眼整个行业，2023年底以来，并购退出的热潮在Biotech（以研发为主的生物科技企业）领域猛刮。

去年12月，阿斯利康以12亿美元收购亘喜生物，成为首个跨国药企整体收购国内Biotech的事件；今年1月，诺华制药宣布全资收购信瑞诺医药；3月，Nuvation Bio收购葆元医药……

在目前已披露金额的交易中，普方生物以18亿美元现金的高价居于头位，刷新了中国Biotech被收购的纪录。

随着我国在生物科技领域的不断发展，中国药企在单抗、ADC等新技术领域中的全球价值愈发突出，以普方生物为代表的本土Biotech创新成果，正在不断吸引海外药企的关注。

130亿元，国内Biotech“卖身”丹麦药企

先来看看收购案双方的背景。

官网显示，普方生物创始于美国西雅图，由赵柏腾、韩泰熙和尚晓三位在ADC领域的国际知名科学家于2018年创办。

值得一提的是，三人此前均有在生物技术公司Seagen的工作经历，要知道作为ADC先驱，Seagen曾被辉瑞以430亿美元的“天价”收购而引人瞩目。

2019年，普方生物开启全球化战略布局，同年12月，创始团队归国在苏州设立了研发中心，为临床前转化、临床研究及未来商业化做准备。

普方生物的迅速发展，折射出整个ADC赛道的热情。

据弗若斯特沙利文数据，自进入2019年以来，全球ADC市场获得爆发式增长，当年全球ADC交易次数达21次，同比增长200%。

在此之前，ADC药物的发展还略显“低调”，到2018年全球仅有4款上市，随着核心技术的更新迭代，2019年以来，ADC药物在全球各国密集获批，点燃业界对ADC研发热情。

2021年7月，普方生物以2.46亿美元的重金引进ADC企业Synaffix的连接子技术，以此获得使用其多个新型有效载荷连接子技术的权益，该技术可以使ADC药物具有同类最佳的治疗指数。

再来看看本次的出资方Genmab，公司成立于1999年，总部位于丹麦哥本哈根，专门从事治疗癌症的抗体疗法，公司在丹麦哥本哈根和美国纳斯达克双上市。

截至目前，Genmab已经有八种获批上市的抗体疗法，涵盖癌症适应症和自身免疫性疾病。年报显示，其2023年的收入为24亿美元，现金及现金等价物为42亿美元的现金。

对收购方Genmab来说，这是一笔颇为划算的交易。

此次收购将使Genmab获得普方生物下一代ADC候选药物组合的全球授权，包括三个临床阶段管线和多个临床前管线。

其中三款临床阶段产品为Rina-S、PRO1160和PRO1107。其中，Rina-S是一款FRα（叶酸受体α）靶向ADC，是普方生物的主打管线，具有BIC潜力。由于FRα在正常组织表达较少，但在非小细胞肺癌、间皮瘤、子宫内膜癌等多种实体瘤中过度表达，因此有成为理想成药靶点的可能。

PRO1160是一种CD70靶向ADC，正在进行1期试验，预计将于2024年获得初步结果。PRO1107是一种蛋白酪氨酸激酶7（PTK7）靶向ADC，正在进行1期试验，预计将于2025年获得初步结果。

此外，普方生物的新型ADC技术平台与Genmab的专有抗体平台相结合，还有望创造新药物产生和研发的新机会。

如果从Genmab收购普方生物的价格看，以18亿美元去收购一个处于I/II期潜在同类最佳的FRαADC，还是有一定风险的，但是能够顺便拿下多项ADC管线组合，同时还能获得新一代ADC技术平台，对于Genmab显然是一个有力的补充。

Genmab总裁兼首席执行官Jan van de Winkel博士表示:“对普方生物的拟议收购与我们的长期战略和雄心勃勃的2030年愿景完全一致，即通过创新抗体药物影响患者的生活。我们相信，普方生物的ADC候选药物、专有技术平台和人才团队将是Genmab的重要补充，我们将能够共同加速为癌症患者开发创新、差异化的抗体疗法。”

投资人都赚钱了

普方生物身后的投资人，或将成为此次并购的最大赢家。

成立至今，普方生物已获得险峰旗云、高榕创投、红杉中国、礼来亚洲基金、元禾控股等数十家知名机构的投资，融资超2.4亿美元。

最近一轮融资发生在今年2月，普方生物宣布完成由顶级专业医疗和共同基金机构投资者支持的1.12亿美元的超额B轮融资，此轮融资将加速其ADC管线的开发。

本轮融资由Ally Bridge Group领投，奥博资本、Rowe Price、Janus Henderson Investors、RA Capital Management、礼来亚洲基金、济峰资本等跟投。

随着本次收购的完成，上述股东在两个月内就实现了退出，拿到回报。

据医药行业媒体“E药经理人”观点，开年至今，上次收购ADC药企的还是强生与Ambrx之间20亿美元的交易。这样来看，Genmab给到普方生物的价格，还比较高。有观点称，相对于B轮融资的估值，此次收购让普方生物的B轮股东纯赚400%。

随着中国生物技术生态系统的发展，中国已成为制药创新的策源地，在国内，以创新技术为核心的Biotech与跨国企业合作正在成为趋势。

在IPO收紧大背景下，国内Biotech企业被收购，将成为未来国内创新药行业Biotech的主要退出路径之一，甚至在某一时段会超越IPO成为主流路径。

过去几个月，包括普方生物在内，中国已出现4家被外企收购的Biotech。

去年12月，阿斯利康以12亿美元收购亘喜生物，这是中国Biotech被完全收购的第一个案例。消息公布后，当日美股收盘，亘喜生物暴涨超60%。

不少业内人士认为，阿斯利康收购亘喜生物在一定程度上证明了中国创新药行业的实力。当阿斯利康点燃了中国创新药行业的第一把“星火”后，中国Biotech收购潮激起燎原之势。

此后，诺华在2024年1月宣布全资收购信瑞诺医药，美国公司Nuvation Bio在2024年3月底以全股份交易方式收购葆元医药……

本土创新药企被跨国药企收购，一方面体现了海外药企对国内药企的技术平台的肯定，另一方面，对于在生物医药行业中苦苦坚持的投资人来讲，无疑是一剂强心针。