估值超70亿，上海即将诞生一个明星IPO

外企和投资机构联手组局，最终将维昇药业送上港股IPO之路。

早在该公司成立之时，丹麦生物制药公司Ascendis Pharma A/S便以产品入股，而维梧资本和Sofinnova Ventures则拿出资金支持，以多方组局的形式将维昇药业落地上海。

通过Ascendis Pharma A/S授权的三款候选药物，这家公司在专注于治疗内分泌相关疾病的过程中，用了不到6年时间便让产品在中国达到接近商业化的阶段，一路成长为上海的明星企业。

过硬的产品和惊人的潜力，还让维昇药业获得了红杉中国、奥博资本、Sherpa HealthcarePartners、Cormorant、HBM Healthcare Investments、Pivotal bioVenture Partners China、Logos Capital及CRF Investment等青睐，估值也在26个月涨了9.5亿美元（约66.5亿元），达到10.3亿美元。

外企联手投资机构，上海即将诞生一个明星IPO

维昇药业的故事，得从2018年说起。

判断内分泌领域存在巨大的发展机遇后，Ascendis Pharma A/S和维梧资本、Sofinnova Ventures决定在上海创立维昇药业，并邀请在生物制药领域拥有丰富开发经验的卢安邦出任首席执行官。

从台北医学大学拿到药学学士学位后，卢安邦又相继获得药剂师证书和台湾考试院的药师公务员考试证书。1994年，他进入法国制药巨头施维雅工作，最终成为施维雅（天津）的总经理。16年后，他又先后担任武田药品工业株式会社的总经理、总裁及大中华区总裁。

成立之初，维昇药业便决定专注于内分泌相关疾病的治疗，并希望能将全球内分泌领域的创新药物带到中国。在卢安邦看来，内分泌领域有近200种疾病，存在广泛未被满足的临床需求，同时在中国还有相关政策的支持。

确定了发展方向后，这家公司开始加速前进。2018年11月，维昇药业与Ascendis Pharma A/S的三家全资附属公司达成独家许可协议，能够在相关地区开发、生产和商业化隆培促生长素（lonapegsomatropin）、那韦培肽（navepegritide）及帕罗培特立帕肽（palopegteriparatide）等内分泌领域的候选药物。

其中，隆培促生长素、那韦培肽和帕罗培特立帕肽分别能治疗儿童生长激素缺乏症、软骨发育不全和甲状旁腺功能减退症。

这些药物在中国的开发进度也是相当之快。2019年，维昇药业获得国家药监局的临床试验申请批准，在中国启动隆培促生长素3期关键性试验。2021年，这家公司又相继在中国启动那韦培肽2期试验和帕罗培特立帕肽3期关键性试验。

当时间来到2023年，该公司先是完成帕罗培特立帕肽在中国的3期关键性试验的双盲期试验并达到主要终点，然后又完成那韦培肽在中国的2期临床试验的双盲期试验并达到主要终点。次年3月，隆培促生长素在中国的上市许可申请获得国家药监局受理。

经过近6年的发展，维昇药业最终成长为一家产品接近商业化的创新生物制药公司。与此同时，这家上海的明星独角兽也已经站到港交所的门前。

26个月涨9.5亿美元，估值达到10.3亿美元

上市前，维昇药业共完成2轮融资，累计获得近2亿美元。

在2018年11月成立之时，这家公司便完成维梧资本和Sofinnova Ventures投资的4000万美元A轮融资。与此同时，Ascendis Pharma A/S凭借隆培促生长素、那韦培肽和帕罗培特立帕肽等药物相关的知识产权和技术，也顺利成为维昇药业的创始股东。

Ascendis Pharma A/S提供产品，资金则由维梧资本和Sofinnova Ventures给到，维昇药业在卢安邦及团队的带领下，早期的主要心思便放在自身的发展上。

一直到2021年1月，为了加速推进产品研发，并为下一阶段发展建立强大的商业化基础，该公司又完成Ascendis Pharma A/S、维梧资本、Sofinnova Ventures、红杉中国、奥博资本、Sherpa HealthcarePartners、Cormorant、HBM Healthcare Investments、Pivotal bioVenture Partners China、Logos Capital及CRF Investment投资的1.5亿美元B轮融资。

当时，维梧资本管理合伙人付山直言，维昇药业的机会和商业潜力巨大，“我们相信，在如今不断变化的药物市场中，维昇药业凭借其高效的领导团队，将为大中华区市场带来突破性的治疗药物，不断为股东创造价值。”

“维昇药业为大中华地区患者引进了出色且有差异化的内分泌治疗药物。”红杉资本中国基金董事总经理曹弋博曾表示，“相信结合Ascendis Pharma A/S领先的平台技术和令各个战略股东多赢的商业机制设计，能够让更多的中国患者更早地受惠于全球先进的治疗方案并促进产业快速健康地发展。”

从A轮融资后的8000万美元，到B轮融资后的10.3亿美元，维昇药业的估值也在26个月涨了9.5亿美元（约66.5亿元）。

目前，Ascendis Pharma A/S持股39.95%，为第一大股东；维梧资本持股35.09%，Sofinnova Ventures持股5.08%，红杉中国持股3.97%，奥博资本持股1.77%。

按照10.3亿美元的估值粗略计算，Ascendis Pharma A/S、维梧资本、Sofinnova Ventures、红杉中国和奥博资本的持股价值分别为4.11亿美元、3.61亿美元、0.52亿美元、0.41亿美元和0.18亿美元。

2年研发投入超2亿元，产品即将商业化

仅靠隆培促生长素、那韦培肽和帕罗培特立帕肽等三款获得授权的候选药物，维昇药业便能够顺利踏上IPO之路，除了因为这些药物开发进展顺利，还在于其具备的优势和潜力。

按照维昇药业的说法，隆培促生长素与短效（每日注射）人生长激素相比，不仅具备同等安全性，还拥有更好的治疗效果；那韦培肽则是中国迄今为止第一款正在进行临床开发的软骨发育不全疗法；至于帕罗培特立帕肽，该药物已经在一些欧洲国家上市。

这样的成绩，一方面得益于Ascendis Pharma A/S提供的上述三款候选药物全球临床试验产生的所有相关临床数据，另一方面也离不开在药物开发中起到有效作用的暂时连接技术（TransCon）。

资料显示，该技术使以非活性形式保护原型药物的前药在输送到体内后，能够以可预测的方式释放未经修饰的原型药物并恢复其生理活性。获得美国食品药品监督管理局和欧洲药品管理局批准上市的隆培促生长素，便是由这种技术生产并成为该技术首次获得上市批准的药物。

虽然该公司在研候选药物的所有知识产权均由Ascendis Pharma A/S授予独家许可，不过从2022年算起，维昇药业还是在研发上2年累计投入超过2.3亿元，也算得上是大手笔了。

在产品尚未获准上市销售的情况下，这家公司目前仍处于持续亏损状态。招股书显示，在2022年至2023年的报告期内，维昇药业的净亏损分别达到2.89亿元和2.49亿元。

不过中国的内分泌药物市场还是具有相当大的规模及增长潜力。据弗若斯特沙利文预测，中国除了糖尿病的内分泌药物市场规模将从2022年的29亿美元，增长到2026年的68亿美元，并且到2030年将达到115亿美元。

为了尽快实现候选药物商业化，维昇药业已经在实施药物采购与生产计划。短期内，这家公司会通过Ascendis Pharma A/S获得商业化药物供应；到了中期，该公司将与药明生物合作，并在相关地区生产用于商业化供应的隆培促生长素；从长远出发，维昇药业也计划建立内部生产能力。

^{参考资料：}

^{1.《维昇药业：内分泌治疗新星升起》，E药经理人}