“全系列智能机器人第一股”， 上市了

港交所机器人板块又迎来一位新成员。

上市首日，珞石机器人（3752.HK）开盘价报38.02港元/股，截至发稿前，股价为41.8港元，市值109.4亿港元。

珞石机器人成立于2014年，是国内最早一批入局机器人赛道的企业之一。在创始人庹华的带领下，公司已形成工业机器人、柔性协作机器人、具身智能机器人三大产品线，且均已实现规模化量产。

据了解，珞石机器人是港股目前唯一把三类机器人同时装进上市主体的公司，因此被市场视为“全系列智能机器人第一股”。

现如今，机器人的故事早已从“替代人手”演进到“赋能大脑”，而珞石在工业场景中积累的硬件工程化能力和运动控制经验，恰恰成为其切入具身智能赛道的独特底气。不过，面对外界对机器人行业“爆发式增长”的热切期待，珞石团队却保持着清醒的冷静。

在他们看来，具身智能因场景高度碎片化、硬件构型多样，叠加重度交付的工程属性，并不会出现所谓的“iPhone时刻”。未来的行业格局注定是多个产业形态并存，而非赢家通吃的零和游戏。

而在通往终局的路上，珞石机器人并不甘于做单纯的硬件制造商——“成为具身智能时代的机器人全栈技术赋能者与生态建设者”，这才是公司面向未来的真正野心。

一家机器人公司的11年长征

珞石的起点，源于创始人庹华的一次职业转向。

1983年出生的庹华，北大电子与通信工程硕士毕业后，曾进入巨头爱立信，从事软件基础系统底层的研发工作。2011年，机缘巧合之下他进入了工业机器人行业，先后在两家研究院从事机器人研发。

2014年底，庹华决定创业，方向是工业机器人控制系统——这相当于机器人“大脑”中最核心的运动控制部分，当时该领域长期被海外企业垄断，而庹华想做的，就是变革依赖进口的困局。

但在十年前，这是一个极其“不性感”的决定。彼时正值“大众创业、万众创新”的热潮，资本的目光几乎全部集中在O2O、移动互联网上，工业机器人仍是一个冷门赛道。

庹华回忆，公司刚注册不久，他曾拿着BP参加了一场集体路演活动：“当时大部分人都不是我们这个行业的，我因为是‘硬科技’被排在最后一个。讲完也没人提问，很尴尬地下来了，唯独梅花创投的吴世春给了我一张名片。”

第二天，庹华来到吴世春的办公室，又把业务逻辑讲了一遍。“他一边听一边看手机，结果讲了大概10多分钟，就谈妥了。”就这样，珞石拿到了190万元的天使轮融资。

2014年，珞石正式成立，但创业的艰难才刚刚开始。由于当时国内的供应链并不成熟，下游客户的研发能力参差不齐，这就导致产品难以在实际场景中发挥价值。于是，团队决定及时转向——改做机器人本体，并把具体应用场景聚焦在工业机器人领域中的3C产业链。

方向明确后，团队持续打磨产品，于2016年推出XB系列工业机器人平台型产品，2017年正式开启商业化进程。

真正的转折点在2023年。自那年起，公司驶入快车道。招股书显示，2023至2025年，公司客户数量从426家增至834家。截至2025年末，珞石累计服务了小米、歌尔股份、法雷奥等全球40多个国家和地区的超1000家行业头部及高成长性客户，应用场景横跨消费电子、汽车制造、新能源、医疗及通用制造等先进制造领域。

反映到财务数据上：2023年至2025年，珞石营收为2.67亿元、3.25亿元和5.22亿元，复合年增长率达40%。

更值得一提的是2026年的一季度表现。招股书显示，2026年Q1，公司机器人出货量超过5100台，截至2026年3月底，已确认在途订单约5.8亿元，其中机器人产品订单约5.1亿元，订单规模已经超过2025年全年收入。

融资历程同样见证了这家公司的蜕变。IPO前，公司累计完成10轮融资，天使轮之后，珞石陆续引入了顺为资本、德联资本、清控银杏、襄禾资本、远翼投资、新希望集团、深创投等知名财投与产业资本。

尤为值得一提的是2023年的战略+轮融资——国家制造业转型升级基金以4亿元入股，这也是该基金当时在智能制造领域金额最大的一笔投资。

回顾珞石的11年历程，CEO庹华感慨到："珞石的发展某种程度上也代表了中国工业机器人从0到1的完整历程——从单点技术开始，到原理样机，到规模化应用，再到整个行业大规模突破。"虽然回看过去的每一步都充满挑战，但正是这份漫长的坚持与积累，才换来了今天的规模效应和平台能力。

今天的上市钟声，正是对这份坚持的阶段性肯定。

硬核答卷：三条业务线齐飞

时至今日，珞石机器人已经搭建起了工业机器人、柔性协作机器人、具身智能机器人三条核心业务线。三大业务各司其职，共同构成了珞石“工业为基、协作为盾、具身为矛”的立体产品矩阵。

工业机器人是珞石的“压舱石”。截至目前，其工业机器人产品线根据负载可分为轻负载、中负载及大负载三大类。2025年，该业务收入约2.25亿元，占总收入的43.1%。据灼识咨询报告，按2025年销量计，在中国工业机器人市场排名第六。

柔性协作机器人是珞石的“差异化王牌”。公司拥有xMate CR/SR/ER以及本体集成控制器等四大系列。2025年，柔性协作机器人收入1.38亿元，占总收入的26.5%。按销售收入计，其在中国协作机器人市场排名第六，市场份额为4.8%。

值得关注的是，在中国前六大协作机器人供应商中，珞石也是同行中唯一一家年产量突破千台的柔性协作机器人供应商，这种规模化量产能力也为公司筑起了一层同行难以逾越的护城河。

具身智能机器人则是珞石面向未来的“增长引擎”。产品包括力控人形机械臂、复合机器人、轮式双臂机器人、智能焊接机器人、人形机器人及集成式力控关节等。2025年具身智能机器人收入4701万元，从2023年的276万元起步，两年时间实现了将近17倍的跨越式增长。

珞石机器人CFO唐圣添告诉投中网，公司三大业务板块之所以能同步增长，关键在于拥有一套完全自主研发、可跨品类复用的技术底座——这正是珞石最核心的竞争壁垒。

具体来看，公司通过自主研发，构建了以本体正向设计技术、xCore机器人控制平台、具身AI模型训练平台、ROKAE+开放生态扩展平台为核心的全链路软硬件自研能力。

这种平台化带来的好处非常直接：新品开发可以在同一技术基础上迭代，无需从零开始。底层能力的可复用性，为产品快速迭代、研发效率提升和成本优化提供了坚实支撑。

唐圣添将其形象地比喻成为“盖房子打地基”：“绝大部分企业都是在平地上简单弄了个地梁，就盖了别墅住进去。但珞石一直在挖坑、打地基，地基打得又深又宽，上面既能盖高楼，也能盖别墅”。

“具身智能不会出现iPhone时刻”

当前，具身智能无疑是科技领域最炙手可热的赛道。

据多家研究机构测算，以销售收入为统计口径，2024年，中国具身智能机器人市场才达到约人民币6亿元的可测量规模，到了2025年，这一数字已经超过30亿元 ，预计到2030年，将达到约743亿元。而在人工智能、多模态感知、算力提升以及下游应用拓展的驱动下，市场预计到2035年将进一步增长至约4600亿元，2030年至2035年的复合年增长率约为44.0%。

而在一级市场，公开数据显示，仅2026年上半年，国内具身智能赛道融资总金额达935亿元，较2025年上半年提升5倍，互联网巨头、产业资本和头部PE/VC纷纷下场布局。

作为这个大趋势中的重要参与者，珞石却对具身智能行业有着冷静而深刻的判断。

在庹华看来，具身智能会率先在工业和商业场景大规模爆发，但从行业发展格局来看，由于具身智能涉及的场景极度多元——汽车行业、3C行业、家庭环境、餐厅场景……每个应用场景都有自己的know-how，因此不会出现所谓的一家通吃的“iPhone时刻”，而是发展成一个多方协同的产业生态。同时他认为，在此格局下，未来机器人产品性能将大幅提升、成本将大幅下降。

基于这一判断，珞石选择了一条更为清晰且稳妥的路径，即“做具身智能时代的机器人全栈技术赋能与生态建设者”。

唐圣添进一步解释了这一战略定位背后的逻辑：珞石最核心的差异化优势在于力控技术，而这种力感知能力在具身智能时代尤为关键。“如果机器人的手臂本身没有力控能力，它就永远采集不到操作过程中的力数据，也就永远训练不好涉及物理交互的模型。”反观珞石，从协作机器人开始就深耕力控领域，至今已有近9年积累，在力控算法的稳定性和可控性方面已建立起明显的市场优势。

基于这一技术优势，珞石在具身智能赛道选择的第一条路径，就是以人形力控臂的生态卡位，赋能整个具身智能产业。在人形机器人整机成本中，两条臂的价值量占比高达百分之六七十，珞石的目标正是在这个最核心的环节建立垄断地位。

招股书数据印证了这一目标的实质性进展：灼识咨询数据显示，中国十大具身智能机器人公司中，近一半正在使用或已改用珞石人形机械臂进行产品迭代；珞石凭借6.3%的市场份额已跻身国内前三，是中国具身智能机械臂市场前五大供应商之一。截至最后实际可行日期，公司已获超万台具身智能机器人确定性订单。

公司的第二条路径是在“老本行”工业垂直场景做整机落地。

另值得一提的是，据公司管理层透露，在具身智能上游的模型层，珞石还自主研发了具身模型平台ROKAE Brian。该平台基于多模态世界模型架构，采用快慢脑结合的模型部署框架、真机数据集合和针对场景的垂类技能模型训练机制，兼顾长期目标与阶段落地。

其中，垂类技能模型已逐步应用到3C电子精密检测插接、新能源汽车锂电池精密装配及检测插接、汽车变速箱精密齿轮插接任务中。如针对USB插件这种极小公差零件精密组装插接任务，通过HIL模式下采集50~60条小样本数据，基于多模态模型训练架构，机器人就能够自主完成插接任务，并且在来料误差、外部干扰状态下呈现95%-99%成功率。

此外，唐圣添表示，本次IPO募得资金还将用于战略性产业投资。“我们会往上游核心零部件上做延伸，参与公司的孵化与投资。”重点方向包括轻量化材料、新型电机等面向具身智能未来发展的前沿技术。

11年前，庹华将公司命名为“珞石”，取自《道德经》中的“不欲琭琭如玉，珞珞如石”， 意思是不追求外表的华丽，更注重内在品质的坚如磐石。如今回头来看，珞石的每一步都像极了这个名字所承载的寓意：没有追逐风口时的喧嚣与浮华，有的只是对底层技术日复一日的打磨，这家公司用最“朴素”的方式，扎扎实实地把地基打了下去，最终换来了经得起市场检验的产品力与平台化能力。

在从“百万台”走向“千万台”的机器人时代，珞石的故事，才刚刚开始。